早上好，先来关注下重要消息。
特朗普称美越达成贸易协议
据央视新闻消息，美国总统特朗普当地时间7月2日表示，美国已经与越南达成贸易协议。
特朗普当天在社交媒体“真实社交”上发文称，与越南达成一项贸易协议，“稍后公布细节”！
特朗普随后又发帖文称，越南所有对美出口商品将面临至少20%关税，并对美国“完全开放市场”。
越通社当天晚些时候报道说，越共中央总书记苏林与特朗普就越美关系及两国关税谈判等问题通电话。特朗普强调，美国将继续与越南合作解决影响双边贸易的问题。苏林建议美方尽快承认越南市场经济地位，并取消美对越部分高科技产品的出口限制。
据了解，越南是纺织品和运动服装的重要供应国，耐克、Gap、Lululemon等品牌在该国设厂。根据美国普查局数据，去年越南是美国第六大进口商品来源国，对美出口额接近1370亿美元。
特朗普发帖宣布已与越南达成贸易协议后，美股市场上的家具和服装类股剧烈波动，ON Holding、Lululemon股价均创盘中高点，涨幅一度分别达7.2%、2.9%。
以越南为主要鞋履和服装生产地的耐克股价也迅速拉升，收盘涨逾4%。
CNN称，尚不清楚特朗普的“转运”计划将如何实施。“转运”通常指经过另一个国家运输再出口到美国的外国商品。目前，尚不清楚该协议是否已最终达成，或者越南是否同意特朗普宣布的内容。
“小非农”数据意外爆冷鼎和网
7月2日晚间，ADP Research公布的数据显示，美国6月ADP就业人数（即“小非农”）减少3.3万人，预期为增加9.8万人，创下自2023年3月以来的首次负增长，5月份的数据也由增加3.7万人修正为增加2.9万人。
这一数据可能引发外界对美国经济增长放缓背景下劳动力市场进一步走弱的担忧。
报告称，面对特朗普政府贸易政策可能带来的影响，美国雇主们变得越来越谨慎，并正加倍努力削减成本。
数据公布后，美国财政部长贝森特表示，特朗普实施的关税迄今仅引发温和通胀，美联储可能在9月或“更早”降息。
值得注意的是，微软公司周三证实，其正在进行最新一轮裁员，将裁减多达9000名员工。
当前市场正高度关注将于周四公布的美国6月非农就业报告。瑞银预计，6月非农就业人数仅增加10万人，失业率或创2021年以来新高。花旗预计，非农就业人数仅增加8.5万人。如果6月就业数据表现异常疲软，美联储最早可能在7月份采取降息行动。
沪铜主力合约重回80000元/吨关口
7月首个交易日，LME铜期货3个月合约一度触及10000美元/吨的整数关口，沪铜期货主力合约也随之上涨并站上80000元/吨关口。
山金期货投资咨询部负责人王云飞认为，近期铜价回升有两大原因：一是美国以外的市场低库存状态延续。LME和国内精铜社会库存分别下降至9万吨和12万吨的历史同期低位。从季节性因素出发，全球铜市三季度不存在明显的累库期，在美国高溢价购铜的背景下，市场对非美市场库存耗尽的担忧增加。二是上半年铜原料产量增长不及预期。一季度全球铜矿产量增长2.5%左右，但仍低于年初的预期，再加上受“对等关税”政策影响，美国废铜出口一度受阻，导致原料产量增长进一步放缓，加剧了精铜供需不平衡的状况。
“另外，从宏观层面来看，近期国内经济数据回暖，上半年消费表现良好，短期市场对需求的担忧有所缓解，叠加未来存在中美贸易摩擦缓和、美联储降息等潜在利多，近期有色金属价格整体回暖带动铜价走强。从供需层面来看，上半年全球精铜的需求缺口较大，国内消费政策发力，财政和相关建设项目也加速释放需求，叠加特朗普政府的关税政策带来的需求前置效应，上半年精铜需求远超市场预期。”王云飞说。
“目前铜市的核心交易逻辑是矿端出现历史级供应紧缩。”国信期货首席分析师顾冯达表示，Antofagasta与中国冶炼厂2025年的年中谈判结果将TC/RC价格敲定为0.0美元/干吨及0.0美分/磅，远超市场预期，凸显了全球铜矿商在供应紧张背景下的议价优势。考虑到未来全球铜精矿供应短缺与中国冶炼产能过剩的结构性矛盾正在加深，虽然硫酸等副产品的收益暂时可以减轻冶炼厂的亏损压力，但-60美元/吨的TC极端水平已超越多数企业的承受阈值。
看向需求端，据顾冯达介绍，上半年铜市需求韧性较强。我国电网投资上半年同比增速接近20%，在一定程度上对冲了房地产行业疲软对空调产量的拖累。更为关键的是，全球三大交易所和保税区库存降至45万吨左右的绝对低位，且6月底7月初全球逆势去库反映出现货电解铜供应趋紧，“矿荒”导致“锭缺”的产业链现状，构筑了铜价中长期难以大幅下跌的基础。
展望后市，王云飞认为，需关注两个要点：一是美国对全球终端需求的“轧空”行为何时停止。该问题的核心指标是LME铜—COMEX铜的价差变化，政策端主要关注美国“232”调查结果以及LME未来是否会有应对政策出现。如果铜价未来上涨过快而下游无力接货，那么本轮“轧空”大概率会以冲高回落收场。二是下半年需求能否延续强势。需求情况决定了下游会在多大程度上接受当前市场对精铜的定价。如果需求良好，铜价潜在的上涨空间就会更大。
顾冯达表示，地缘风险溢价消退以及资金博弈加剧进一步放大了铜价的波动性。本轮铜价波动已从商品属性驱动转向金融属性驱动，7月沪铜期货主力合约或在78000~83000元/吨区间宽幅震荡。
“大而美”法案或推动金价回升
五矿期货研究中心贵金属研究员钟俊轩表示，本周金价显著回升，主要是受美国财政赤字扩张预期的影响。特朗普在第一任期内就有强烈的“宽财政”倾向，当前更是大力推行所谓“大而美”法案。
值得注意的是，美国参议院在本周二以微弱优势通过了这一税收与支出法案。当前该法案已提交众议院进行表决，并很有可能在7月4日之前最终获得通过。据美国国会预算办公室估算，众议院版本和参议院版本的法案将分别使美国财政赤字在未来10年增加2.8万亿美元和3.3万亿美元。
金瑞期货贵金属研究员吴梓杰表示，美元持续走弱和美联储降息预期转“鸽”也是推动金价回升的重要因素。本周美元指数一度下探至96.37的低位，创3年以来新低。同时，多位美联储官员发表了“鸽派”讲话，市场对美联储降息的预期有所增加。
此外，当地时间7月1日，特朗普称不考虑延长7月9日关税谈判截止日期，同时还威胁对日本可能施加30%至35%的高关税。
顾冯达表示，贸易摩擦的突发性与反复性持续强化黄金的避险属性，而“大而美”法案进入众议院表决阶段，若最终立法将制造至少2.8万亿美元的财政赤字，成为贵金属价值中枢的长期刚性支撑。
吴梓杰认为降息和避险仍然是黄金市场的主要关注点。降息方面，市场多头认为目前美国经济数据已经走弱，美联储多位官员“放鸽”，提前降息的概率增加；空头则认为美国就业市场保持强劲，关税仍对通胀构成威胁，美联储降息仍有延迟的可能。避险方面，中长期全球贸易摩擦、地缘政治风险仍存，与短期内市场风险偏好回升的预期构成博弈点。整体来看，预计短期金价高位震荡，在美元走弱、美联储降息预期升温与央行持续购金等因素的影响下，中长期大概率延续“牛市”。
顾冯达预计短期贵金属市场波动将加剧。7月9日关税谈判截止日期正在成为“风暴眼”，将极大地影响市场对通胀和经济前景的判断。7月15日公布的美国CPI数据将充当“温度计”，检验鲍威尔“通胀升温”预判的准确性——若核心CPI涨幅弱于预期的3%鼎和网，或点燃降息预期“引擎”并推高金价。
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